给优质券商松绑 有助于发挥“头雁效应”

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证券时报记者 刘艺文

证监会有关负责人日前就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示，要优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。这意味着对券商经营杠杆水平适度放松，具有积极意义。一方面，给券商松绑，激发了券商活力，也激发了市场的活力；另一方面，有利于限制行业的过度融资，走资本节约型、高质量发展的新路，促进投融资平衡。

一直以来，监管部门对券商建立了以净资本和流动性为核心的风控指标体系。这一管理的目的在于有效防范和控制风险、保护投资者和债权人权益、防范系统性风险等。根据《证券公司风险控制指标管理办法》，券商应当按规定计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标。对于各项指标，监管都设定了红线。

券商能办多大的事，受限于自身净资本水平。通俗而言，按照现有杠杆水平，1元净资本最多能办5元的事，超过5元就是风险指标超标了。放松资本约束，提升资本使用效率，也就意味着1元净资本可以干5.5元、甚至6元的事了。

适度放松优质券商的资本限制，可以充分激发券商自身活力，发挥“头雁效应”，从而激发市场活力。松绑之后，券商就有更多的额度来从事两融业务，在风险可控的前提下，为投资者提供更多的入场资金。甚至在松绑之后，券商自身的投资额度也会增加，增加直接入市资金。券商也可以开展更多的场外衍生品业务，通过对冲与做市交易，提升资本市场活跃度，助力资本市场走向繁荣。

适度放松券商的资本限制，也避免了券商的过度融资。市场对于上市券商的再融资多有诟病。一些券商再融资动辄一两百亿，无不是受净资本所限，公司业务的扩大存在一定制约，急需补充资金扩大公司业务规模。

适度放松券商的资本约束，提升资本使用效率，相同的资本能做的事更多了，可以减少券商的过度融资行为，鼓励行业走资本节约型道路，进一步促进投融资的动态平衡。

当下，提振投资者信心是重中之重，让市场活跃起来，适度放松券商的经营杠杆，是一项非常有针对性的举措，无疑将带来积极的政策效果。